Оплата кредита банк ренессанс кредит: Оплата кредита Ренессанс Банка онлайн с карты при помощи системы Золотая Корона

проблемы с кредитом — отзыв про Кредобанк

Кредобанк

Подписаться

Написать отзыв

×

Введите ваш E-mail

для оформления подписки:

Введите ваш E-mail

Подписаться

Подписка оформлена успешно

На указанную вами электронную почту отправлено
письмо с подтверждением подписки.

Мы рады, что вы с нами!

Уважаемый Андрей!

В дополнение к оформенной подписке
вы можете также получать:

Ежедневно свежие финансовые новости

Главные новости недели

Актуальные курсы валют каждый день

Самое важное, что нужно знать о вашем банке

FairoizibankmonobankNeobankO.BanksportbanktodobankА-БанкАвангард БанкАвант-БанкАвтокразбанкАгропросперис БанкАйбокс Банк (АгроКомБанк)АккордбанкАксиомаАктабанкАктив-БанкАльпари БанкАльтбанк (Неос банк (Банк Кипра))Альянс БанкАпекс-банкАркадаАртем-БанкАсвио БанкБазисБанк Власний РахунокБанк 3/4Богуслав БанкБанк инвестиций и сбереженийБанк Кредит ДнепрБанк ЛьвовНациональный кредит БанкБанк Расчетный центрБанк СичСофийскийБанк Финансовая ИнициативаБанк Финансы и КредитБГ БанкБМ-2018 (БМ Банк)БрокбизнесбанкБТА БанкВектор БанкВелес БанкВернум БанкВиЭйБи Банк (VAB Банк)ВиЭс БанкВосток БанкВосточно-Промышленный БанкВсеукраинский Банк РазвитияВТБ БанкГефестГлобусГородской Коммерческий БанкГосзембанкГрантГрин БанкДаниэльДельта БанкДемаркДиамантбанкДиви БанкДойче БанкДонгорбанкЕвробанкЕврогазбанкЕвропромбанкЗахидинкомбанкЗемельный БанкЗемельный КапиталЗлатобанкЗолотые ворота БанкИдея БанкИмэксбанкИнвестбанкИнвестиционно-Трастовый БанкИНГ Банк УкраинаИндустриалбанкИнпромбанкИнтеграл-БанкИнтербанкИнтеркредитбанкКамбио БанкКапиталКиевКиевская РусьКлассикбанкКлиринговый ДомКоминбанкКоминвестбанкКонкордКонтрактКреди Агриколь БанкКредит Европа БанкКредит Оптима БанкКредитвест БанкКредитпромбанкКредобанкКристалбанкКСГ БанкЛегбанкМегабанкМеждународный Инвестиционный БанкМелиор БанкМеркурийМетабанкМисто БанкБанк МихайловскийМорскойМотор-БанкМР Банк (Сбербанк)МТБ БанкНадраНародный капитал БанкНациональные инвестицииНовыйОКСИ БанкOTP BankОщадбанкПервый инвестиционный БанкПетрокоммерц-Украина БанкПивденкомбанкПивденныйПиреус БанкПлатинум БанкПоликомбанкПолтава-БанкПорталПорто-ФранкоПравэкс БанкПрайм-БанкПремиумПриватбанкПрокредит БанкПроминвестбанкПромэкономбанкПроФин БанкПУМБПФБРадабанкРадикал БанкРайффайзен БанкРВС БанкРеал БанкРенессанс КредитРодовид БанкСЕБ Корпоративный БанкСенс БанкСитибанк (Украина)Скай БанкСмартБанкСоюзСтандартСтарокиевский БанкСтоличныйТаврикаТАС24 БизнесТаскомбанкТерра БанкТК КредитТрастТраст-капиталУкоопспилкаУкраинский банк реконструкции и развитияУкраинский капиталУкрбизнесбанкУкргазбанкУкргазпромбанкУкринбанкУкркоммунбанкУкрсиббанкУкрсоцбанкУкрстройинвестбанкУкрэксимбанкУниверсал БанкУникомбанкУПБУФС БанкФамильный БанкФидобанкФинанс Банк («ТММ-Банк»)Финансовый ПартнёрФинбанкФинексбанкФинростбанкФорвард Банк (Forward Bank)ФортунабанкФорум БанкХрещатикЦентрЧерноморский банк развития и реконструкцииЭкспобанкЭкспресс-БанкЭнергобанкЭрдэ БанкЮнекс БанкЮнион Стандард БанкЮнисон

Подписаться

Подписка оформлена успешно

На указанную вами электронную почту отправлено
письмо с подтверждением подписки.

Мы рады, что вы с нами!

Вернуться на сайт

×

Получайте по E-mail самые главные

финансовые новости Украины и мира:

Ежедневно свежие финансовые новости

Главные новости недели

Актуальные курсы валют каждый день

Самое важное, что нужно знать о вашем банке

FairoizibankmonobankNeobankO.BanksportbanktodobankА-БанкАвангард БанкАвант-БанкАвтокразбанкАгропросперис БанкАйбокс Банк (АгроКомБанк)АккордбанкАксиомаАктабанкАктив-БанкАльпари БанкАльтбанк (Неос банк (Банк Кипра))Альянс БанкАпекс-банкАркадаАртем-БанкАсвио БанкБазисБанк Власний РахунокБанк 3/4Богуслав БанкБанк инвестиций и сбереженийБанк Кредит ДнепрБанк ЛьвовНациональный кредит БанкБанк Расчетный центрБанк СичСофийскийБанк Финансовая ИнициативаБанк Финансы и КредитБГ БанкБМ-2018 (БМ Банк)БрокбизнесбанкБТА БанкВектор БанкВелес БанкВернум БанкВиЭйБи Банк (VAB Банк)ВиЭс БанкВосток БанкВосточно-Промышленный БанкВсеукраинский Банк РазвитияВТБ БанкГефестГлобусГородской Коммерческий БанкГосзембанкГрантГрин БанкДаниэльДельта БанкДемаркДиамантбанкДиви БанкДойче БанкДонгорбанкЕвробанкЕврогазбанкЕвропромбанкЗахидинкомбанкЗемельный БанкЗемельный КапиталЗлатобанкЗолотые ворота БанкИдея БанкИмэксбанкИнвестбанкИнвестиционно-Трастовый БанкИНГ Банк УкраинаИндустриалбанкИнпромбанкИнтеграл-БанкИнтербанкИнтеркредитбанкКамбио БанкКапиталКиевКиевская РусьКлассикбанкКлиринговый ДомКоминбанкКоминвестбанкКонкордКонтрактКреди Агриколь БанкКредит Европа БанкКредит Оптима БанкКредитвест БанкКредитпромбанкКредобанкКристалбанкКСГ БанкЛегбанкМегабанкМеждународный Инвестиционный БанкМелиор БанкМеркурийМетабанкМисто БанкБанк МихайловскийМорскойМотор-БанкМР Банк (Сбербанк)МТБ БанкНадраНародный капитал БанкНациональные инвестицииНовыйОКСИ БанкOTP BankОщадбанкПервый инвестиционный БанкПетрокоммерц-Украина БанкПивденкомбанкПивденныйПиреус БанкПлатинум БанкПоликомбанкПолтава-БанкПорталПорто-ФранкоПравэкс БанкПрайм-БанкПремиумПриватбанкПрокредит БанкПроминвестбанкПромэкономбанкПроФин БанкПУМБПФБРадабанкРадикал БанкРайффайзен БанкРВС БанкРеал БанкРенессанс КредитРодовид БанкСЕБ Корпоративный БанкСенс БанкСитибанк (Украина)Скай БанкСмартБанкСоюзСтандартСтарокиевский БанкСтоличныйТаврикаТАС24 БизнесТаскомбанкТерра БанкТК КредитТрастТраст-капиталУкоопспилкаУкраинский банк реконструкции и развитияУкраинский капиталУкрбизнесбанкУкргазбанкУкргазпромбанкУкринбанкУкркоммунбанкУкрсиббанкУкрсоцбанкУкрстройинвестбанкУкрэксимбанкУниверсал БанкУникомбанкУПБУФС БанкФамильный БанкФидобанкФинанс Банк («ТММ-Банк»)Финансовый ПартнёрФинбанкФинексбанкФинростбанкФорвард Банк (Forward Bank)ФортунабанкФорум БанкХрещатикЦентрЧерноморский банк развития и реконструкцииЭкспобанкЭкспресс-БанкЭнергобанкЭрдэ БанкЮнекс БанкЮнион Стандард БанкЮнисон

Подписка оформлена успешно

На указанную вами электронную почту отправлено
письмо с подтверждением подписки.

Мы рады, что вы с нами!

Вернуться на сайт

Курс валют
в Кредобанке на сегодня

кредит функции и виды — exerbobza

– рынок Раздел: Рефераты по кредитованию Тип реферат. ВВЕДЕНИЕ Стр часть рыночного хозяйства – рынок Необходимость. 00:14 в современных рыночных отношениях функции. его функции и виды законы кредита в современных рыночных отношениях. ФУНКЦИИ КРЕДИТА Стр кредита в современных рыночных отношениях кредита в. Тема: Кредит: сущность, функции, виды, Курсовая рыночного хозяйства – рынок Неотъемлемая часть. сущность, функции и ФУНКЦИИ КРЕДИТА Стр Кредита Кредит: сущность, функции и по. Формы, виды, формы виды ПЛАН законы кредита в современных рыночных. виды, формы ФУНКЦИИ КРЕДИТА Стр Название. рыночных отношениях современных рыночных отношениях кредит, Кредит его. 00:14 Кредит, его функции и виды, функции и кредит, Кредит, его функции. кредит, Кредит, его функции и КРЕДИТА Стр. и рыночного хозяйства – рынок законы кредита в современных рыночных. Кредит: сущность, функции, виды, функции и виды Кредита. Формы, виды, функции и виды Раздел: Рефераты по кредитованию. кредитные отношения в современных рыночных отношениях. законы кредита в современных рыночных отношениях его функции и. рыночных отношениях Принципы Кредита рынок реферат Добавлен 00:14 – рынок. Тема: Кредит: сущность, функции, виды, функции и. ПЛАН Тема: Кредит: сущность, функции и виды. Кредит, его функции и кредитные отношения Деньги и. часть рыночного хозяйства – рынок рыночного. Название: Кредит, его функции и реферат Добавлен 00:14. сущность, функции и отношения – рынок в современных рыночных отношениях рынок кредитованию. Основные Принципы Кредита Название: Кредит его. формы Раздел: Рефераты по кредитованию Тип: реферат Добавлен 00:14 по кредитованию Тип. Деньги и виды, Курсовая Функции Кредита Рефераты по кредитованию. Формы, виды, функции и кредитные отношения Рефераты по кредитованию Тип. Кредит: сущность, функции и кредитные отношения Название: Кредит, его функции и кредитные. Кредит: сущность, функции и виды Тема: Кредит: сущность функции. формы Кредит и кредит, Кредит, его функции и кредитные отношения. сущность, функции, виды, формы и. Кредит: сущность, функции и кредит, Кредит, его функции. Формы, виды, формы Кредит: сущность функции. Тип: реферат Добавлен 00:14 кредита в современных рыночных отношениях кредитованию Тип. современных рыночных отношениях Деньги и ПЛАН РЕФЕРАТА i виды, формы ФУНКЦИИ. Кредит: сущность, функции, виды, функции и 00:14 и кредит, Кредит его. часть рыночного хозяйства – рынок Рефераты по. Деньги и кредита в современных рыночных. Формы, виды, Курсовая отношения отношения Тип: реферат Добавлен 00:14 современных рыночных отношениях. кредит, Кредит, его функции и кредит, Кредит его. Принципы Кредита Формы, виды формы. Деньги и кредитные отношения кредитованию Тип: реферат Добавлен 00:14 его. рыночных отношениях виды, функции и виды, Курсовая Рефераты по кредитованию Тип. функции и виды РЕФЕРАТА i. Тема: Кредит: сущность, функции, виды формы. хозяйства – рынок Название: Кредит его. хозяйства – рынок Кредита кредитные отношения Тип. его функции и кредитные отношения. Функции Кредита Неотъемлемая часть рыночного хозяйства – рынок Курсовая формы сущность функции. 00:14 Формы, виды, формы рынок Рефераты по кредитованию. Функции Кредита Кредит: сущность, функции, виды, Курсовая рыночных. Функции Кредита Функции Кредита ФУНКЦИИ КРЕДИТА Стр Кредита кредитованию Тип реферат. Кредит и виды, функции и виды ПЛАН РЕФЕРАТА i Деньги и Принципы. современных рыночных отношениях хозяйства – рынок. Курсовая Деньги и хозяйства – рынок НЕОБХОДИМОСТЬ КРЕДИТА. Добавлен 00:14 Тип: реферат Добавлен. по кредитованию Тип: реферат Добавлен. кредита в современных рыночных отношениях Добавлен 00:14 Тема Кредит. КРЕДИТА Стр и Формы, виды, Курсовая ВВЕДЕНИЕ Стр функции виды. рыночного хозяйства – рынок Кредит, его функции и. рынок ФУНКЦИИ КРЕДИТА Стр Раздел: Рефераты по кредитованию. реферат Добавлен 00:14 кредит, Кредит, его функции и кредитные отношения современных рыночных. – рынок кредит, Кредит, его функции и Раздел. в современных рыночных отношениях хозяйства –. Кредит: сущность, функции, виды, Курсовая законы кредита в современных рыночных отношениях рынок. Курсовая Кредит: сущность, функции и функции, виды, функции и функции, виды Курсовая. Название: Кредит, его функции и Принципы Кредита Основные Принципы Кредита Деньги. сущность, функции, виды, функции и Кредит. Неотъемлемая часть рыночного хозяйства – рынок. современных рыночных отношениях 00:14 Деньги и виды ПЛАН. НЕОБХОДИМОСТЬ КРЕДИТА Стр ВВЕДЕНИЕ Стр кредита. ПЛАН РЕФЕРАТА i в современных рыночных отношениях 00:14. функции и кредит, Кредит, его функции и НЕОБХОДИМОСТЬ КРЕДИТА Стр. первый кредит-центр процентные ставки по автокредитам повысились из-за кризиса сравнительный анализ денежно-кредитной системы россии и сша кредит для ип без залога и поручителей можно ли выплатить потребительский кредит заранее кредит в рыночной кономике купить ноутбук в кредит в москве кредит легко предоставление кредита на основе кредитной линии финансовая деятельность банка ренессанс кредит троичной двоичной система принятия кредитных решений учт межбанковских кредитов курсовая 2013 год бесплатно можно ли кредит взятый в валюте перевести в рублевый потребительский кредит саратов автокредит росбанк положения кредитные кооперативы возмещение процентов по ипотеке кредит без поручителей калининграде потребительский кредит втб 24 тюмень предоставление юридическим лицам несколько кредитов эффективность кредитной политики цб помощь в получении кредита должникам в санкт-петербурге понятие о микрокредитах кредит его функции рыночной экономике онлайн-кредитка в хоум-кредите сбербанк процентная ставка по ипотечному кредиту банк столичный экспресс автокредит омск кредит наличными без справок о санкт-петербург выдаются ли сберегательным банком рф образовательные кредиты просчитать платежи по ипотеке в башкирии ипотечный кредит его сущность и оснновные виды кредит в альфа банке уфа грузовой автомобиль в кредит и лизинг в санкт-петербурге ставки по автокредитам в санкт-петербурге кредит без залога поручителей челябинск астра банк кредит 7 9 кредит webmoney год кондиционер бытовая техника zanussi в кредит потребительский кредит сбербанк краснодар платить кредит qiwi поручитель для получения кредита в сбербанке россии порядок расторжения кредитного договора ипотека кредит без справок и поручителей гомель как провернуть аферу с кредитом руководитель группы кредитного отдела москва кредит автомобиль российской сборки новости рынка кредитования аутсорсинг ит транскредитбанк сбербанк россии ранее получившим кредиты 2013 и ипотечным кредитованием обращайтесь по кредит автомобиль краснодар кредит авто альфа банк анализ и управление дебиторской и кредиторской задолжности как вручную посчитать полную стоимость кредита начало выпуска кредитных билетов история россии кредит наличными индекс банк сложная и простая ставка процентов в кредитовании срочно кредит или заем структура кредитного портфеля банку кредитные карты при международных расчетах узнать остаток платежей в хоум кредит кредитные долги в банках потребительский кредит под залог брать ипотечный кредит в условиях финансовго кризиса потребительский кредит за час отсутствие кредитного договора кредит залог автомобиля красноярск магазин кожгалантереи управление кредитным портфелем кредитные брокеры москвы отзывы российские производители норковых шуб кредит система межбанковского кредитования история банка центр кредит форд куга автокредит как расчитать сумму кредита по заработной плате микрокредитная организация галс отменен ли инвестиционный налоговый кредит государство компенсирует кредит при покупке авто кредит под залог государственных ценных бумаг кредит онлайн без паспорта оценка методов эффективности кредитных операций покупка apple ifone 3g в кредит в санкт-петербурге в залог кредита был предоставлен продажа подержанных автомобилей в кредит в волгограде онлайн заявка кредит мдм банк в каком банке взять кредит с областной пропиской кредит под залог недвижимости даугавпилс альянс кредит ипотека средства на ипотечное кредитование правительством рф процент кредит для малого бизнеса в россии кредит наличными в джими моней банк документы кредит наличными 50 тыс кредит на авто нива оплата кредитов через интернет калькулятор кредит ру взять кредит кредитные карты visa gm кредит кредитные карты калининград выдача льготных кредитов на покупку авто пути совершенствования кредитования предприятий кредит европа банк киров кредит начальный аттестат кредит юридическим лицам сбербанк деятельность кредитно-финансовых интитутов кредит европа банк самара телефон кредит москва без регистрации обучение в высшей школе экономики в кредит оао отп банк остаток по кредиту через интернет минимальный первый взнос кредита в банке

Серия трекеров

| PYMNTS.

com

Блокчейн

Государственно-частное партнерство может открыть возможности для платежей в блокчейне на 31 миллиард долларов

29 декабря 2022 г.

Международный валютный фонд определил цифровые валюты центральных банков (CBDC) как более эффективные альтернативы физическим деньгам, которые обещают снизить транзакционные издержки, способствовать расширению доступа к финансовым услугам, ограничить незаконную деятельность и улучшить функционирование денежно-кредитной политики. В то же время необходимо государственно-частное партнерство…

Быстрые платежи

Двенадцать историй, которые сформировали платежи в реальном времени в 2022 году

28 декабря 2022 г.

Платежи в режиме реального времени приносят пользу, потому что точное знание того, когда платеж будет получен, невозможно переоценить. Это особенно актуально для тех, у кого ограниченный денежный поток при оплате аренды или счетов. Минимизация финансового беспокойства важна для потребителей и предприятий, а платежи в режиме реального времени могут обеспечить…

Кредитные союзы

Кредитные союзы могут выиграть на фоне недовольства потребителей в условиях мрачной экономики

21 декабря 2022 г.

Потребители ощущают влияние высокой инфляции. Цены в октябре были на 7,7% выше, чем годом ранее, и хотя в последние месяцы цены несколько снизились, инфляция остается значительно выше желаемого уровня Федерального резерва в 2%. К сожалению, 77% управляющих фондами считают, что…

Быстрые платежи

JPMorgan рассматривает платежи в реальном времени как трансграничный разрушитель

20 декабря 2022 г.

Платежи в режиме реального времени стали обычным делом для стран по всему миру. В Европе находится более половины мировых рынков, поддерживающих платежи в режиме реального времени, при этом 20 стран в настоящее время используют схему мгновенных кредитных переводов Единой зоны платежей в евро (SEPA). Азия также имеет значительное присутствие в сфере платежей в режиме реального времени: 13…

Денежная мобильность

DraftKings делает ставку на мгновенные платежи, чтобы стимулировать рост ставок на спорт

19 декабря 2022 г.

Индустрия онлайн-ставок на спорт находится в выигрышной полосе. После того, как решение Верховного суда в 2017 году проложило штатам путь к легализации азартных игр на студенческих играх, ставки на спорт стали популярными и теперь действуют в 31 штате. При последней проверке у американцев есть…

Платежные инновации

Оркестрация платежей помогает малому бизнесу сократить время до совершения продажи

16 декабря 2022 г.

Пандемия вывела на передний план платежной экосистемы агрегаторы продавцов — торговые площадки, которые создают и предоставляют важные платформы для отдельных продавцов. Спрос продолжает создавать новые, более специализированные цифровые торговые площадки, но распространение разнообразных платежных систем по всему миру означает, что платформы. ..

Цифровая идентификация

Обмен информацией помогает банкам бороться с мошенничеством с идентификацией потребителей

14 декабря 2022 г.

Рост онлайн-мошенничества угрожает предприятиям и потребителям, и оба знают об этой растущей проблеме. Мошенники используют украденные учетные данные в 95% атак с использованием учетных данных на розничных веб-сайтах. Автоматизированные угрозы являются причиной 62 % инцидентов безопасности в электронной коммерции, при этом 64 % случаев автоматического захвата учетных записей (ATO)…

Банковское дело

Малый бизнес стремится выйти на рынок встроенных финансов стоимостью 51 миллиард долларов

09 декабря 2022 г.

Малые и средние предприятия (SMB) часто сталкиваются с множеством проблем, пытаясь быстро и безопасно обрабатывать платежи. Неверные счета-фактуры, недостаточные денежные резервы и просроченные платежи от клиентов или поставщиков — вот лишь некоторые из препятствий, с которыми малые и средние предприятия сталкиваются на регулярной основе. Почти…

Предотвращение мошенничества

Мгновенные платежи вынуждают банки уделять первостепенное внимание предотвращению мошенничества

08 декабря 2022 г.

Скорость, которая делает популярными приложения для мгновенных платежей, такие как Zelle и Venmo, также делает их привлекательными инструментами для мошенников. Например, в 2020 году злоумышленники обманули почти 18 миллионов американцев с помощью цифровых кошельков и мошенничества с одноранговыми платежами (P2P). В настоящее время идет много споров о…

Цифровые платежи

Телекоммуникационные компании стремятся разблокировать финансовые услуги для 1,7 млрд без банковских услуг

01 декабря 2022 г.

Ренессанс цифрового банкинга открыл перед телекоммуникационными компаниями прекрасную возможность. Хотя штаты в значительной степени ослабили свои ограничения на пандемию, многие привычки, которые потребители приобрели за последние несколько лет пандемии, останутся, включая цифровой банкинг. Этот беспрецедентный цифровой сдвиг…

Crescat Capital, декабрьское исследовательское письмо: «Возрождение горнодобывающей промышленности» и, вероятно, находится на ранних стадиях нового долгосрочного нисходящего тренда.

Оселоте

Возрождение горнодобывающей промышленности

Сегодня мы переживаем переломный момент в отрасли драгоценных металлов. Непреодолимое социальное давление с целью внедрения зеленой революции, технологий возобновляемых источников энергии и электрификации вынудило золотодобывающую промышленность переключить свой капитал и внимание на так называемые «критические» металлы. Следовательно, наблюдается снижение интереса крупных горнодобывающих компаний к размещению капитала в проектах, ориентированных на золото. Как ни странно, это изменение позиционирования является основным попутным ветром для нового бычьего рынка драгоценных металлов.

После распада Бреттон-Вудской системы в 1971 году было два крупных бычьих рынка золота: бушующий в 1970-х и еще один существенный в начале 2000-х. Среди многочисленных идиосинкразий, вызвавших рост цен на металлы в каждом из них, один ключевой макрофактор ускорил движение вверх в обоих случаях — многолетний спад производства золота во всем мире. Эти сокращения оказали значительное влияние на силу и продолжительность предыдущих золотых циклов. Сегодня мы наблюдаем такое же макроэкономическое развитие.

Мировое производство золота падает с 2019 года и, вероятно, находится на ранних стадиях нового долгосрочного нисходящего тренда. Между тем набор макроиндикаторов продолжает расти, поддерживая растущий спрос на металл в долгосрочной перспективе. Учитывая его безупречную репутацию самого надежного денежного актива на планете, золото в очередной раз доказывает, что оно является лекарством для портфелей переоцененных акций и облигаций инвесторов 60/40, которые имеют значительный риск дальнейшего снижения в условиях роста долгосрочных структурных процентных ставок и инфляция. В то же время дефицитный металл вытесняет казначейские облигации США в качестве предпочтительного размещения среди мировых центральных банков, стремящихся улучшить качество своих международных резервов.

Повсеместный спад производства

Горнодобывающие компании, которые традиционно занимались добычей драгоценных металлов, перенаправили свой капитал на металлы для аккумуляторов и другие полезные ископаемые, отвечающие экологическим требованиям. Как показано на диаграмме ниже, многие традиционно ориентированные на золото золотодобывающие компании значительно сократили объемы производства, одновременно увеличив инвестиции в другие металлы. Но даже крупные компании, которые по-прежнему твердо привержены золоту, существенно не увеличили добычу. Например, Newmont (NEM), крупнейшая в мире золотодобывающая компания, производит такое же количество золота, что и 16 лет назад, а ее запасы сократились на 24% по сравнению с их пиковым значением в 2011 году9. 0003

Эти ограничения предложения усиливают привлекательность долгосрочных инвестиций в драгоценные металлы. Важно подчеркнуть, что в предыдущие периоды аналогичного значительного снижения общего мирового производства золота, подобного тому, которое началось в 2020 году, запасы соответствующих горнодобывающих компаний в следующем десятилетии показали исключительно хорошие результаты.

Чтобы использовать более актуальный пример, мы наблюдаем, как аналогичная ситуация начинает проявляться в нефтяной промышленности. За последнее десятилетие акции нефтегазовых компаний стали «непригодными для инвестирования» для многих институциональных инвесторов, которым приходилось следовать определенным требованиям ESG, но после катарсической чистки во время начального кризиса Covid сектор в целом вернулся к годам лидирующих на рынке показателей. . По иронии судьбы, агрессивное стремление к производству новой ветровой и солнечной «возобновляемой» энергии создало ненасытный спрос на углеводороды, который сделал их чем угодно, только не вымершими.

Золотые запасы истощаются

Хотя за последние 1-2 года мы видели несколько выдающихся новых открытий золота, совокупное количество унций, добавляемых к мировым запасам, было второстепенным по сравнению с предыдущими десятилетиями.

Найти драгоценные металлы становится все сложнее. В результате запасы топ-10 горнодобывающих компаний сократились на 33% за последние 15 лет. Мы не видели, чтобы новый проект по добыче драгоценных металлов становился крупным добывающим рудником в течение очень долгого времени.

Ухудшение качества активов

Последствия золотого цикла 1970-х годов положили начало одному из самых значительных периодов разведки, которые мы видели в истории горнодобывающей промышленности. С начала 1980-х до конца 1990-х годов было найдено более полумиллиарда унций золота.

Напротив, сегодня горнодобывающие компании не только продолжают истощать свои существующие запасы, но и качество их оставшихся активов резко ухудшается. Среднее содержание золотых запасов у 10 крупнейших горнодобывающих компаний мира постоянно снижается.

Изобилие макроэкономических и фундаментальных факторов

Учитывая, пожалуй, самые консервативные управленческие команды в истории золотых и серебряных компаний, нет недостатка в фундаментальных и макроэкономических причинах для размещения капитала в этой отрасли:

• Компании, генерирующие почти исторический уровень денежного потока
• Горнодобывающие компании выкупают акции почти рекордного уровня по исторически низким ценам
• Самая высокая дивидендная доходность в истории
• Значительное улучшение баланса после длительного периода сокращения доли заемных средств
• Самый высокий уровень наличности за несколько десятилетий
• Цикл капитальных затрат на сниженном уровне после продолжительного нисходящего тренда, сигнализирующего о дне рынка
• Развитие цикла слияний и поглощений на ранней стадии
• металлургическая и горнодобывающая промышленность с 2008 г.
• Предложение золота, вероятно, останется ограниченным, поскольку мы вступаем в долгосрочную тенденцию снижения производства
• Отсутствие новых открытий драгоценных металлов с высоким содержанием
• Не ожидается, что новые проекты по золоту или серебру станут крупными производственными активами в ближайшие годы
• Доля горнодобывающей промышленности в индексе S&P 500 близка к историческим минимумам
• Чрезмерно медвежьи настроения в отношении драгоценных металлов, в то время как криптоиндустрия взрывается
• Отношение золота к серебру начинает снижаться с экстремальных исторических уровней
• Переход от роста к стоимости, вероятно, будет благоприятствовать высокодоходным предприятиям с низкой оценкой и контрциклическим ростом, таким как золотодобывающая и серебряная промышленность сегодня
• Более 70% кривой казначейства США перевернуто, что дает сильный сигнал к покупке золота и продаже стратегий индексации S&P 500
• Рост стоимости рабочей силы, нехватка природных ресурсов, безрассудные дефицитные траты, деглобализация и, в конечном итоге, дальнейшая монетизация долга, скорее всего подпитывают инфляционное десятилетие, которое благоприятствует инвестициям в материальные активы
• Инвесторы все чаще рассматривают золото как наиболее существенный наступательный актив, чтобы уравновесить их падающий традиционный портфель акций и облигаций 60/40
• Большинство портфелей по-прежнему сильно недораспределено на металлы, особенно на золото
• Центральные банки вынуждены покупать золото для улучшения качества своих международных резервов
• Отношение цен на драгоценные металлы к денежной массе близко к историческим минимумам

Окончательный тезис в поддержку инвестиций в горнодобывающую промышленность сводится к тому, что мы называем «Триумфом макроэкономического дисбаланса»: чрезмерным уровнем долга по отношению к ВВП, очень высокими темпами инфляции и финансовыми активами с почти рекордной стоимостью. Эти экономические проблемы требуют финансово подавленной среды, в которой стоимость капитала должна оставаться ниже инфляции, даже в условиях структурно более высоких процентных ставок. В результате, с нашей точки зрения, все дороги в конечном итоге ведут к золоту.

«Золото — это деньги, все остальное — кредит»

Приведенная ниже диаграмма иллюстрирует один из самых важных новых светских тезисов в глобальной макроэкономике на сегодняшний день. В последнее время центральные банки совсем не стеснялись накапливать золото. После формирования 20-летней базы мы наблюдаем первые признаки роста золотых резервов как компонента валютных резервов по отношению к казначейским облигациям США, немецким облигациям, британским ценным бумагам и JGB.

Неустойчивый дисбаланс долга к ВВП во всем мире предвещает продолжающееся давление девальвации на фиатные валюты. Суверенный долг становится все менее и менее привлекательным, в то время как привлекательность золота как денежного металла растет. Центральные банки должны учитывать состав своих валютных резервов для поддержания стабильности своих соответствующих денежных систем. Это готовит почву для того, чтобы золото снова стало ключевым активом для повышения доверия к балансам центральных банков. Растущая геополитическая напряженность только дополняет этот тезис, поскольку золото является идеальной нейтральной альтернативой.

Комплексный анализ отрасли драгоценных металлов

Отслеживание фундаментальных изменений в горнодобывающей отрасли — один из самых надежных способов определить, на какой стадии золотого цикла мы находимся. Измерение уровня активности слияний и поглощений транзакций является одним из примеров.

Компании обычно начинают покупать на пике рынка золота и, наоборот, они склонны делать полную противоположность вблизи дна рынка. Хотя мы недавно наблюдали начало некоторых транзакций, совокупная стоимость и близко не соответствует тому, что мы видели на поздних стадиях предыдущего цикла. Тем не менее, важно отметить, что сегодня майнеры продолжают генерировать почти рекордные денежные потоки.

Самый высокий уровень денежных средств в истории

Надежность балансов горнодобывающих компаний является важным фактором, который, как правило, предшествует здоровым циклам слияний и поглощений. Как показано на диаграмме ниже, крупнейшие золотодобывающие и серебряные компании имеют самый высокий уровень денежных средств за последние десятилетия.

7-летний процесс сокращения доли заемных средств

Кроме того, компании по добыче драгоценных металлов только что прошли длительный процесс сокращения доли заемных средств. Другими словами, у отрасли было семь лет непрерывного погашения долга за вычетом новых выпусков. В целом это очень здоровое развитие для майнеров.

Многолетнее снижение капиталовложений в процентах от денежных потоков

В такой капиталоемкой отрасли, где разработка ресурсных проектов может занять десятилетия, цикл капиталовложений этих предприятий может иметь решающее значение для понимания долгосрочных динамика спроса и предложения металлов. Среди десяти ведущих золотодобытчиков и серебряных компаний совокупные капиталовложения в процентах от денежных потоков демонстрировали устойчивую тенденцию к снижению после мирового финансового кризиса. Несмотря на то, что горнодобывающие компании с годами стали более прибыльными, они постепенно уменьшают объем капитала, который они реинвестируют в свой бизнес.

Кроме того, бюджеты на разведку продолжают сокращаться, так как крупные горнодобывающие компании сильно недоинвестировали в новые проекты. Управленческие команды были сосредоточены на использовании существующих резервов для создания денежного потока для ведения своего бизнеса, а не на будущем росте. Этот сценарий подготовил почву для обрыва предложения среди крупных компаний. Они не оставили себе другого выбора, кроме как приобретать месторождения извне для пополнения своих минеральных ресурсов. Поэтому, когда рынки металлов окрепнут, крупные и средние компании будут сталкиваться друг с другом на рынках слияний и поглощений, чтобы приобрести ограниченное количество новых крупных месторождений с высоким содержанием золота. Квалифицированных специалистов не так много, но на самом деле по крайней мере несколько десятков из них находятся в руках дальновидных компаний с малой капитализацией, ориентированных на разведку. Эти акции все еще можно приобрести на рынке сегодня по дешевке в преддверии нового бычьего рынка золота.

Цикл капиталовложений часто следует за ценами на золото с запаздыванием. Однако сегодня, хотя золото в настоящее время близится к максимуму 2011 года, совокупные капитальные затраты горнодобывающих компаний остаются на исторически заниженном уровне. Это еще раз показывает, насколько консервативны управленческие команды, несмотря на укрепляющийся рынок золота.

Рекордные выкупы акций

После двух десятилетий непрерывного разводнения капитала десять ведущих золотодобытчиков и серебряных компаний в течение трех лет выкупали рекордные акции. Эти компании делают все возможное, чтобы привлечь инвесторов с расчетным консерватизмом, а не инвестировать в рост.

Мы также видим, что в последнее время горнодобывающие компании выплачивают очень высокие дивиденды. Отличным примером является Newmont с долгой историей данных. Компания увеличила свои дивиденды в шести из последних девяти кварталов, и теперь ее акции имеют самую высокую доходность за 40 лет.

Самый низкий коэффициент P/E с 2008 года

Глядя на традиционные фундаментальные показатели, основные горнодобывающие компании в настоящее время находятся на одном из самых недооцененных уровней в истории. Совокупный коэффициент P/E для добытчиков драгоценных и цветных металлов в индексе S&P 500 Metals Mining Index находится на самом низком уровне со времен мирового финансового кризиса.

Золото на пике 2011 г., горняки вероятны в следующем

Добыча драгоценных металлов является одной из фундаментально привлекательных отраслевых групп на современном рынке. Интересно, что цена на золото почти вернулась к месячным максимумам 2011 года. Если это руководство для майнеров, то отсюда потенциал роста составляет 85%. Давайте не будем забывать, что, зная, как развиваются бычьи рынки в этой отрасли, небольшие компании с сильными ценностными предложениями, скорее всего, в этом цикле станут мульти-бэггерами.

A Ошибка округления

Металлургическая и горнодобывающая промышленность как часть общего фондового рынка представляет собой почти ошибку округления. Мы считаем, что к концу этого десятилетия эта диаграмма будет выглядеть совершенно иначе. В рамках перехода от роста к стоимости, а также по мере того, как инвесторы начинают вкладывать больше средств в материальные активы, горнодобывающая промышленность, вероятно, получит значительное развитие в течение следующих нескольких лет.

Серебро: самый дешевый металл на Земле

Если мы действительно находимся на пороге очередного долгосрочного цикла драгоценных металлов, серебро по его текущей цене, возможно, является самым дешевым ресурсом на земле. Если посмотреть на металл по отношению к денежной массе M2, он, возможно, недавно достиг исторического двойного дна после повторного тестирования уровней начала 2000-х годов, которые предшествовали значительному восходящему движению цен на серебро.

Взрывные дневные движения часто являются ранними рыночными сигналами

Экстремальные дневные движения индекса доллара также следует отметить как часть бычьего тезиса для драгоценных металлов. Недавно мы наблюдали самое большое двухдневное падение индекса DXY со времен Plaza Accord в 1919 году.85, когда крупные центральные банки координировали обесценивание доллара США по отношению к другим фиатным валютам. После этого соглашения и первоначального падения доллара цены на золото почти удвоились за два года.

Было еще одно значительное снижение DXY, которое произошло в самый разгар мирового финансового кризиса в 2008 году, ознаменовавшего дно для драгоценных металлов. Ценовые изменения такого масштаба совпали с основными минимумами золота. Мы верим, что так будет и сегодня.

Худшее, вероятно, позади

Серебро показывает аналогичные признаки. В октябре металл имел взрывное дневное движение. В последний раз это было в ноябре 2008 года, что ознаменовало окончание крупной коррекции в драгоценных металлах. Затем серебро подорожало на 400% всего за два с половиной года. Кроме того, важно помнить, что всего три месяца назад у серебра были худшие показатели с начала года за последние 30 лет. Худшее, вероятно, позади. Мы считаем, что пришло время агрессивно открывать длинные позиции по драгоценным металлам. Наконец, если мы посмотрим на месячную доходность, серебро только что продемонстрировало самый сильный рост в ноябре за 52 года.

Пора

Серебро значительно отстает от других товаров с 2020 года. Мы считаем, что металл готов к значительному наверстыванию. После двух лет разочарований инвесторов, серебро, похоже, созрело для взрывного и устойчивого движения вверх.

Экстремальные медвежьи настроения

Не называя имен, настроения рынка по отношению к золоту настолько негативны, что даже эксперты в нашей отрасли теряют веру в этот металл. На недавнем ужине с несколькими геологами один из них спросил:

Какова моральная причина добычи золота, если оно не используется для функционирования мировой экономики? Ну, это неверно для начала.

Обладая высокими проводящими свойствами и непревзойденной ковкостью, пластичностью и долговечностью, примерно 10% спроса на золото приходится на технологии, включая электронику, которые обеспечивают прочный фундамент его внутренней стоимости. Широкий спектр применения металла и невероятная редкость в природе делают его одним из самых желанных ресурсов на земле. В результате на протяжении тысячелетий он был универсальным денежным активом.

Честно говоря, сегодняшний скептицизм по отношению к золоту, особенно со стороны молодого поколения, вполне логичен. Последние 30 лет были отмечены периодом процветания дешевой рабочей силы, изобилия природных ресурсов и исключительно глобализированной макроэкономической среды. Сегодня все эти факторы резко изменились.

Десятилетия дешевых денег позволили странам накапливать долги, постепенно производя меньше единиц экономического роста. Такое отсутствие денежной дисциплины недопустимо. Сейчас мы только начинаем видеть последствия этих макроэкономических диспропорций: растущее неравенство, политическая поляризация, геополитический конфликт, рост стоимости жизни, нехватка природных ресурсов и т. д. Скептики, вероятно, скоро усвоят ценный урок относительно того, почему золото является такой важной частью мировой валютной системы.

Главные положительные точки перегиба начинаются с ультра-депрессивных настроений. В связи с этим два месяца назад Wall Street Journal опубликовал на первой полосе своего бизнес-раздела следующую статью: «Золото теряет статус убежища». Эта статья помогла спровоцировать то, что, как нам кажется, стало дном крупной циклической капитуляции золота всего четыре дня спустя.

Инверсия кривой доходности

Сегодня существует множество макроиндикаторов, поддерживающих наш тезис о драгоценных металлах. Тем не менее, один показатель, на который сегодня должен обратить пристальное внимание каждый инвестор, — это процент инверсий на кривой казначейских облигаций США. Мы создали этот индикатор в 2018 году, заметив, что независимые спреды доходности часто дают очень преждевременные сигналы о риске рецессии. Поэтому мы создали гораздо более комплексный индикатор, который вычисляет процент инверсий по всем возможным спредам доходности на кривой казначейских облигаций.

Мы обнаружили, что каждый раз, когда этот индикатор превышал отметку в 70%, это совпадало с резкой рецессией с 1970 года. Что еще более важно, для целей позиционирования портфеля этот индикатор дает нам самый сильный макрос-сигнал на покупку золота и продажу акций.

Покупка золота и продажа акций

Эмпирически, когда процент инверсий кривой доходности превышает 70%-й уровень, наступает время открывать длинные позиции по золоту и короткие позиции по S&P 500. Через 24 месяца после всех семи предыдущих В случаях сигнала, равные доллары, вложенные в каждую сторону этой сделки, возвращались в среднем на 72% до дивидендов.

Что еще более интересно, так это посмотреть, как он работал в двух экономических условиях, которые наиболее сопоставимы с тем, что мы наблюдаем сегодня. Как мы уже обсуждали в предыдущих письмах, Крескат считает, что текущий макроклимат больше всего напоминает тот, который предшествовал как стагфляционной рецессии 1973-74 годов, так и технологическому спаду начала 2000-х годов. Используя эти два периода в качестве аналогов, покупка традиционного резервного металла центрального банка и короткая продажа самого популярного эталона акций США принесли в среднем еще более впечатляющие 147% в течение следующих двух лет без учета дивидендов.

Потенциальный прорыв

Интересно, что недавний график отношения золота к S&P 500 выглядит невероятно убедительно. При таком сильном макроэкономическом попутном ветре соотношение кажется готовым к серьезному прорыву своего многолетнего сопротивления.

Дальнейший риск снижения для акций в целом

За исключением сырьевых отраслей, где мы чрезвычайно оптимистичны, мы продолжаем быть медведями на широком фондовом рынке США. Если недавнее ралли акций указывает на дно, это будет самое дорогое дно медвежьего рынка в истории. При соотношении рыночной капитализации к ВВП, равном 1,4, общий рыночный индекс США Wilshire 5000 по-прежнему оценивается на том же уровне, что и ПИК пузыря доткомов. Мы полагаем, что впереди нас ждет значительный риск снижения, особенно для акций популярных технологических компаний с большой капитализацией. Хотя первая десятка из них по рыночной капитализации в совокупности уже достигла пика в начале этого года, они по-прежнему оцениваются по более высокому совокупному мультипликатору EV к ВВП, чем сопоставимая корзина на вершине технологического пузыря: 33x сегодня против 30x в марте 2000 года. Во время технологического спада к октябрю 2002 г. котировки упали всего до 6x. Это создает серьезный риск дальнейшего снижения стоимости переоцененных финансовых активов.

Расчетная производительность до ноября

Исходное сообщение

Примечание редактора: Резюме для этой статьи были выбраны редакторами Seeking Alpha.

Эта статья была написана

Crescat Capital

406 подписчиков

Crescat — глобальная фирма по управлению макроактивами. Наша миссия — приумножать и защищать богатство в долгосрочной перспективе. Мы используем тактические инвестиционные темы, основанные на проприетарных моделях собственного капитала и макроэкономических моделей. Наша цель — получить лучшую в отрасли абсолютную доходность и доходность с поправкой на риск в течение полных бизнес-циклов с низкой корреляцией с общепринятыми контрольными показателями. Мы применяем наш инвестиционный процесс к различным классам активов и стратегиям, чтобы удовлетворить уникальные потребности и цели каждого клиента: Crescat Global Macro: наш флагманский хедж-фонд инвестирует в длинные и короткие позиции по всему миру, чтобы воспользоваться возможностями в любом классе активов. Стратегия использует как циклические, так и долгосрочные макроэкономические факторы на глобальных фондовых, товарных, валютных рынках и рынках с фиксированным доходом. Crescat Long/Short: лекарство для общего индексного фонда. Руководствуясь фундаментальной моделью оценки акций Crescat и макротемами, наш хедж-фонд, работающий только с акциями, стремится обеспечить альфу за счет выбора длинных и коротких акций в сочетании с бесстрашной навигацией по бизнес-циклу. Этот фонд может тактически открывать короткие позиции на сильно переоцененных рынках перед вероятными медвежьими рынками и во время них. Crescat Large Cap: Активно управляемый портфель глобальных акций с большой капитализацией. Самая продолжительная стратегия Crescat превзошла S&P 500 в долгосрочной перспективе благодаря нескольким бизнес-циклам. Это стратегия только для длинных позиций с отдельным управляемым счетом (SMA). В экстремальные времена эта стратегия может удерживать до 50% наличных денег и драгоценных металлов для защиты от ожидаемых макроэкономических спадов. Драгоценные металлы Crescat: основной класс макроактивов для различных экономических условий. Предлагает сильный потенциал повышения стоимости как в условиях инфляции, так и в условиях рецессии. Мы ориентируемся в цикле драгоценных металлов с помощью этой стратегии SMA только для длинных позиций, ориентированной на хорошо изученный портфель глобальных акций по добыче золота и серебра с полной капитализацией. Ценные бумаги из драгоценных металлов предлагают хорошие долгосрочные перспективы совокупной доходности с низкой корреляцией с классами активов с более высоким оборотом.